2016年1-9月,公司实现营业收入4.44亿元,同比增长32.79%;实现归属于上市公司股东净利润4005万元,同比增长98.29%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润3364万元,同比增长131.97%;实现基本每股收益0.16元。

投资要点:

             三季度业绩表现亮眼,全年有望实现高增长。
      受益于工业机器人及智能制造系统业务、运动控制及交流伺服系统业务快速增长,和收购项目并表等影响,公司三季度业绩表现亮眼,三季度实现营收1.99亿元,同比增长102.83%;实现归属于上市公司股东净利润1771万元,同比增长506.59%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润1433万元,同比增长1687.72%。我们认为随着公司机器人业务的不断拓展和交流伺服系统需求的不断增长,预计四季度公司业绩有望延续三季度优异表现,全年有望实现高增长。机器人业务持续增长,成为公司业绩增长核心动力。
     机器人业务增速在100%以上,成为公司业绩增长核心动力。公司在工业机器人领域一直注重加大研发投入和技术升级,今年已完成高速码垛机器人、新型SCARA机器人专用驱控系统开发;二维和三维视觉技术在公司机器人和智能制造系统中得到应用,使得公司产品竞争力不断增强;同时公司发布并使用新版本易用焊接、码垛、折弯等机器人工艺软件,简化机器人操作。目前,埃斯顿的机器人产品包括3kg-500kg的六轴通用机器人、四轴码垛机器人、SCARA机器人、DELTA机器人以及伺服机械手和智能成套设备。目前公司销售辆较多的是6公斤的焊接机器人、50公斤上下料机器人和180公斤码垛机器人,在焊接、码垛与搬运、金属成型加工和3C电子制造等领域得到广泛应用。
                   下游需求增加,交流伺服快速增长。
     随着下游需求的增加,我们预计前三季度公司交流伺服系统营收增速有望达到50%。公司交流伺服产品能够持续高速增长,主要是因为公司交流伺服产品技术水平处于国产厂商前列,其部分产品性能已经达到部分进口产品水平,功能上已经能够满足绝大多少国内用户的需求。2015年国产伺服产品市场占有率为20%,未来通用伺服产品进口替代的步伐将不断加快,公司作为国内通用伺服系统主要生产厂商之一,预计将大幅受益。我们预测随着下游行业需求的增加和公司通用伺服系统高性价比等优势的显现,伺服产品销量仍将实现快速增长,全年增速有望达到在50%以上。

           维持“推荐”评级。
       公司交流伺服系统、机器人业务保持高速增长,预计16-18年公司净利润分别为6494万元,8102万元和10079万元,EPS分别为0.24、0.29和0.37元,PE分别为153.87倍、123.33和99.14倍,维持“推荐”评级。

风险提示。

(1)宏观经济下滑;

(2)机床行业需求大幅下滑;

(3)机器人业务开拓不及预期。

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